美利云000815）（000815.SZ）的互动易中，总有几个账号冷不丁地跑出来，建议公司将传统造纸业剥离出来，将控股股东名下更优质的资产置入。

　　一般这种”教“上市公司做事的，结果都是以投资者过过嘴瘾、发泄情绪就了事。

　　10月31日早间，美利云发布了一则停牌公告，随后紧跟着的是一则关于筹划重大资产置换的预告，置换标的正是投资者翘首以盼的控股股东资产。

　　这一消息瞬间点燃市场，哦不对，是提前点燃市场，早在28日（周五）公司股票已提前涨停，要知道28日沪指跌超2%，深成指和创业板指均跌超3%，逆势而行。

　　随后股价的走势是这样的，一路头也不回地走出了6个涨停板，从公告发布至11月30日，股价已经上扬106%，隔着屏幕都能感受到投资者的载歌载舞，好生热闹。

　　10月28日最新披露的前十大流通股中，牛散沈炎君赫然在列，而9月底名单上还没有他的踪迹。

　　这就意味着，在10月份的15个交易日里沈炎君买入美利云652万股，按区间平均价计算，合计砸入的资金达5405万。

　　而前脚一买完，后脚美利云就宣布了重组消息，直直的拉出6个涨停板，截至11月30日，沈炎君的持仓浮盈已翻倍。

　　无独有偶，南天信息是沈炎君在九月底新进的个股，其在低位处径直买了242万股，成为公司第三大流通股股东，随后该股也是一口气拉出5个涨停板。

　　不得不让人感叹这精准、完美的操作手法，莫不是把股市给参透了？还是说背后有什么秘诀呢？

　　要知道A股再怎么也有4000多家上市公司，人家这“瞎蒙”的功夫，难道真的就是因为比其他人勤奋好学？

　　从特特网上往前追溯，沈炎君最早亮相于资本市场是在2020年，当时在一季度大手笔买入海德股份000567）103万股，成为第九大流通股东。

　　随后仍是一样的剧本，在连续拉出6连板的涨停后，沈炎君便在6月底消失于前十大列表中，这场资本市场首秀真不赖。

　　他在2020年底出现在前十大流通股股东列表，2021年底消失，在这1年时间里博迁新材605376）涨幅达80%，区间最高涨幅翻倍。

　　看完牛散的表演，咱们还是具体来看看热闹背后的这场资产重组，探探其中的门道。

　　二、“云、光、纸”业务共存：置出资产盈利能力差 1、从“纸”到“云”再到“光”

　　美利云1998年于深交所上市，是在资本市场上摸爬滚打了24年的老兵，控股股东是央企中国诚通，背后实控人是国资委，合计持有公司33.17%股份。

　　公司位于宁夏回族自治区境内，是西北地区最大的造纸企业。但纸业的发展与区域经济密切相关，公司的发展毫无疑问会受到地理位置的限制。

　　刚开始时公司还叫“美利纸业”，顾名思义，主业就是造纸，包括各种书写纸、特种纸、胶版纸、箱板纸等。

　　上市之初至2008年，造纸业营收规模由1.5亿稳定增长至12.3亿，CAGR为23%，小日子过得还算可以。

　　但随后在金融危机及供大于求的多重影响下，纸业发展停滞，2013年营收规模腰斩至5.5亿，同比大幅下降59%，公司造纸业务也自此陷入了泥潭。

　　利润端更能体现出公司面临的困境，2010-16年，公司扣非净利润持续7年亏损，期间两次“披星带帽”，可以说是兵临城下。

　　也正是2010年，公司开始进行第一次资产置换，彼时置入的是矿业公司，一直到2014年才完成置换，且中途出现问题导致置入的公司没有采矿权，因此置入了个寂寞。

　　在这种状况下，2015年，公司计划非公开发行募资12亿元用于向宁夏云创数据投资有限公司（以下简称“云创公司”）增资并建设数据中心项目。

　　云创公司主要从事互联网数据中心业务（以下简称“IDC”），提供机柜出租并同时提供宽带接入服务及运行维护等业务，于2016年并入公司合并报表，公司也自此开始了“造纸+IDC”双业主发展。

　　同时，公司将名称改为美利云，表示的就是云计算行业，也充分说明这一阶段公司的重心更多是从传统造纸业向云计算方面转型。

　　2017年造纸行业景气度的提升加上IDC业务的并表，公司营收实现了43%的增长。

　　2018年公司切入了新能源光伏行业，设立子公司并投资建设了50MWp光伏发电项目，该项目主要是太阳能发电和太阳能产品的销售。

　　但反观利润端，公司盈利明显承压：2021年亏损0.37亿，今年前三季度亏损进一步扩大至0.58亿，公司表示是受疫情、美元升值、国内纸产品需求不足、原材料涨价等因素影响。

　　其实能明显感觉到，一直以来公司业务盈利能力不佳，导致自2010年至今，公司在分红上一毛不拔。

　　近年来，公司账面的持续亏损也给了这次资产置换一个合理解释，通俗些说，也就是所谓的“我弱，我有理”。

　　2021年公司营收构成中，造纸业占比近80%，云板块占比18%，而光伏发电业务占比仅2%。

　　然而，这个占比2%的光伏业务贡献的毛利与80%的造纸业贡献的毛利一致，且近6成的毛利是由云计算业务提供。

　　虽然云计算及光伏业务贡献公司利润大头，但两者当前盈利规模仍较小，合计仅0.68亿，公司整体营业利润合计也不到1亿。

　　毛利率最低的造纸业务是本次的置出对象，而重组置入的资产是天津力神持有的天津聚元100%股权和苏州力神100%股权，置出资产将由天津力神或其指定的第三方承接。

　　置入资产高于置出资产的部分，由上市公司发行股份购买，上市公司拟向包括国调基金二期（实控人控制的公司）在内的不超过35名特定投资者发行股份。

　　由于上市公司与天津力神的实控人均为央企中国诚通控股集团有限公司，此次置换不会导致实控人发生变更。

　　重组后，美利云将彻底告别造纸业，并且手持锂电、云计算及光伏三大当前热门业务。

　　天津力神成立于1997年，是国内最早从事锂离子电池研发和生产的企业之一。

　　目前天津力神主业覆盖消费类电池、动力电池以及储能电池三大领域，此次置入的两家公司天津聚元、苏州力神主要为消费类电池业务。

　　天津聚元拟承接天津力神母公司层面消费电池业务，主要销售的产品包括聚合物锂离子电池和消费类方型锂离子电池，下游客户主要为消费类电子厂商。

　　目前，天津聚元已承接天津力神的客户资源包括亚马逊、三星、华为、联想、惠普、小米、谷歌、苹果等。

　　2021年天津聚元实现营收28亿，同比增长11%，净利润6302万，同比增长49%，今年上半年营收15亿，净利润仅357万。

　　当前，全球消费类锂离子电池行业集中度高，个别头部厂商占据了市场主要份额。

　　根据TechnoSystemsResearch数据，2021年，天津力神笔记本电脑及平板电脑锂离子电池出货量占全球总出货量的2.73%，全球手机锂离子电池出货量占比为3.64%，与竞争对手相比，市场占有率不高。

　　苏州力神主要聚焦圆柱形锂离子电池的销售，主要客户为电动工具、智能家居等领域企业，包括世界电动工具巨头TTI、格力博、TINECO添可、BMZ等厂商。

　　相比而言，苏州力神业绩表现更优，2021年实现营收28亿，同比增长188%，净利润扭亏为盈达1.1亿，今年上半年营收16亿，净利润0.84亿。

　　据EVTank数据，2021年电动工具锂离子出货量排名中，三星SDI仍排名全球第一，国内的蔚蓝锂芯002245）子公司江苏天鹏排名第二，亿纬锂能300014）紧随其后，此外前七中还有长虹三杰和海四达，这表明各大企业正在该领域跑马圈地。

　　但仅从当前给出的数据粗略统计，截至今年6月底，两个标的总资产合计68亿，净资产23亿，而同期的上市公司总资产32亿，168ty体育净资产21亿，交易完成后，美利云总资产将翻2倍。

　　从营收来看，今年上半年两标的实现营收31亿，净利润0.87亿，而同期的美利云三大业务合计营收不过是5亿，净利润还是亏损，交易完成后，公司营收规模及盈利能力都将得到改善。

　　总体而言，重组后的资产质地更加优良，且更有发展空间，但重组后公司能否在新的行业竞争中披荆斩棘还得观察。

　　此外，根据当前公告，此次资产置入仅是天津力神的消费类电池业务，令市场兴奋的另一个要点是，后续动力电池业务是否也会被装入上市公司。

　　毕竟就当下而言，在消费类电池趋于饱和的情况下，众多消费电池厂商已纷纷战略选择进军动力和储能领域，如欣旺达300207）、珠海冠宇、鹏辉能源300438）等。

　　据GGII数据统计，2021年天津力神在全球动力电池装机量中排行15位，市场份额0.5%，而宁德时代300750）一骑绝尘，装机量排行榜首，市占率达32%。

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